Globalno tržište kredita gubi dodir sa stvarnošću: ‘Kad vidite jednog žohara, vjerojatno ih ima još‘

Vodeći američki financijaši upozorili su da se na tržištu kredita godinama gomilaju rizici jer su banke i fondovi spremni sve više popuštati standarde kako bi zadržali klijente i zaradu. Ta se praksa sada počinje obijati o glavu, što pokazuje kolaps dviju velikih tvrtki (First Brands Group i Tricolor Holdings) koji je potresao američko tržište.

Izvršni direktor Apollo Global Managementa Marc Rowan rekao je za Financial Times da se ti bankroti nisu dogodili slučajno, nego su posljedica godina u kojima su vjerovnici pristajali na sve riskantnije zajmoprimce.

„Ne iznenađuje me što sada vidimo kasnocikličke nesreće”, izjavio je Rowan u utorak. „U želji da se pobijedi na konkurentnom tržištu, mnogi su počeli tražiti prečace i to sada dolazi na naplatu.”

Propast First Brandsa i Tricolora izazvala je šok na tržištu kredita jer su te dvije tvrtke bile duboko povezane s velikim fondovima i bankama. Njihov slom pokazao je koliko su investitori i financijske institucije bili izloženi rizičnim poslovima u potrazi za većim prinosima. Gubitke su pretrpjeli i najveći igrači poput Blackstonea, PGIM-a i banke Jefferies, što je pokrenulo zabrinutost i otvorilo pitanja o tome tko zapravo kontrolira rizik u financijskom sustavu.

Posljedice strožih uvjeta za kredite već se osjete: ‘Najviše su pogođeni građani s plaćama iznad 1600 eura‘

Zbog toga su regulatori i tržišni analitičari počeli pažljivije promatrati sektor privatnog kapitala – dio financijske industrije koji često posluje izvan klasičnog bankarskog sustava i u kojem su dužnici obično jako zaduženi, a podaci o njihovom poslovanju netransparentni.

Da tržište kredita ponovno gubi dodir sa stvarnošću, već je pisao The Economist, upozorivši da globalno tržište kredita ponovno pokazuje znakove pregrijanosti i samozadovoljstva, vrlo slične onima iz razdoblja prije financijske krize 2007.

Marc Rowan iz Apolla rekao je kako je u nekim slučajevima bilo očito da su se kod takvih kredita „preskakala pravila“ – drugim riječima, da su zajmodavci svjesno ignorirali rizike kako bi zaključili poslove.

I Rowan i predsjednik Blackstonea Jonathan Gray pritom su odgovornost prebacili na banke, istaknuvši da su upravo one imale najveću izloženost prema First Brandsu i Tricoloru. Naglasili su, međutim, da ti slučajevi ne znače da se cijeli financijski sustav nalazi u opasnosti. No Gray je rekao da su oba posla vodile banke i odbacio tvrdnje da su ti kolapsi rani znak dublje krize. Drugim riječima, smatra da se radi o pojedinačnim promašajima, a ne o početku šireg financijskog potresa.

Dok su mnoge banke izgubile novac zbog kolapsa First Brandsa, investicijski div Apollo zauzeo je suprotnu poziciju – kladio se na to da će tvrtka propasti. Apollo je, naime, otvorio takozvanu kratku poziciju na dug First Brandsa, što znači da bi zaradio ako ta tvrtka ne uspije vratiti svoje kredite. Drugim riječima, dok su drugi gubili, Apollo je predvidio slom i na njemu profitirao.

Marc Rowan pritom je istaknuo da se najveći dio rizika u tim slučajevima ipak nalazi u rukama velikih financijskih institucija, odnosno banaka, a ne manjih fondova ili pojedinačnih investitora.

Ova situacija dodatno je pojačala postojeći sukob između banaka i fondova privatnog kapitala. Posljednjih godina sve više kompanija umjesto banaka bira takozvane private credit fondove, odnosno fondove koji nude kredite izvan tradicionalnog bankarskog sustava. Banke taj trend nazivaju „regulatornom arbitražom“, jer smatraju da fondovi iskorištavaju činjenicu da za njih vrijede blaža pravila i manje kontrole. Ukratko: banke su frustrirane jer gube klijente, a konkurenti koji ih preuzimaju posluju pod znatno labavijim propisima.

No Financial Times napominje kako su slučajevi First Brandsa i Tricolora pokazali koliko su obje strane međusobno isprepletene kroz složene financijske strukture koje često zamagljuju tko zapravo snosi rizik, osobito dok banke nastoje zadržati tržišni udio.

Izvršni direktor JPMorgan Chasea Jamie Dimon pridružio se nizu upozorenja o rastućim rizicima u financijskom sustavu. Iako je njegova banka u trećem tromjesečju ostvarila dobre rezultate, morala je otpisati 170 milijuna dolara gubitaka zbog propasti Tricolora, što pokazuje koliko su i najveće institucije bile izložene rizičnim poslovima.

Dimon je situaciju opisao slikovito: „Kad vidite jednog žohara, vjerojatno ih ima još.“ Time je želio reći da slučajevi poput Tricolora možda nisu izolirani incidenti, nego znak da u sustavu postoji više sličnih problema koji još nisu isplivali na površinu.

Dodao je i da sumnja na moguću prijevaru u poslovanju nekih od tih tvrtki, ali je pritom naglasio da banke moraju poboljšati vlastite interne kontrole i postupke kako bi ubuduće prepoznale takve rizike na vrijeme.

Međunarodni monetarni fond (MMF) već je pozvao regulatore da ozbiljnije nadgledaju kredite koje banke daju fondovima privatnog kapitala. Ti fondovi posljednjih godina posuđuju ogromne iznose izvan tradicionalnog bankarskog sustava, a banke im to omogućuju jer takvi krediti donose veće prinose od klasičnih poslovnih zajmova. Međutim, time se povećava rizik u cijelom sustavu jer se sve više novca usmjerava prema slabije nadziranim i često prezaduženim fondovima.