Nakon snažne korekcije u prošlom tjednu, negativna izvedba američkih dioničkih indeksa nastavljena je jučer uslijed rastućih zabrinutosti investitora oko potencijalnog trgovinskog rata između SAD-a i Kine, ali i ostalih vodećih američkih trgovinskih partnera.
S&P 500 tako je korigirao ispod svog 50-dnevnog pomičnog prosjeka, dok je Dow Jones pao ispod 200-dnevnog pomičnog prosjeka pri čemu su dionice tehnološkog sektora predvodile korekciju. Američki tajnik Steven Mnuchin dodatno je zabrinuo tržišta izjavama kako će se novo očekivane restrikcije na investicije odnositi na sve zemlje, a ne samo na Kinu kako se ranije špekuliralo.
Fokus investitora ovaj će tjedan uvelike biti na isčekivanom sastanku vođa zemalja Europske unije koji će se održati u Brusselsu krajem tjedna. Na rasporedu će biti teme poput problema izbjeglica i zajedničkog budžeta eurozone koji je već naišao na oštro neodobravanje od strane Nizozemske i još nekih zemalja koje se generalno protive predloženoj snažnijoj integraciji od strane Njemačke i Francuske.
Postojeće političke turbulencije u Italiji, nemogućnost predsjednika Macrona da iznese velik dio svojih incijalnih prijedloga koje je iznio prošle jeseni u svom govoru u Sorbonni te nesuglasice zemalja oko nekih ključnih pitanja nastavljaju ukazivati na razjedinjenost Europske unije te eurozone, a što podiže političku premiju rizika te dodatno pojačava zabrinutost investitora uz postojeće izgledno ekonomsko usporavanje.
Prošli petak objavljeni PMI indikatori sentimenta eurozone ukazuju na nastavak usporavanja rasta u narednom periodu. Naime, PMI indikator industrijskog sektora zabilježio je korekciju šesti uzastopni mjesec u lipnju i pao na najnižu razinu od prosinca 2016. godine. Spomenuta izvedba posljedica je snažnog jačanja eura od proljeća 2017. godine do nedavne korekcije, što je rezultiralo znatnim padom cjenovne konkurentnosti gospodarstva eurozone dok Trumpova protekcionistička politika također izaziva određenu nesigurnost u poslovanju u nedavnom periodu.
Ifo indeks poslovne klime Njemačke za lipanj koji je objavljen jučer je također pokazao nastavak trenda pada za 0,4 boda na 101,8 bodova. S nešto optimističnije strane, pad je prije svega posljedica korekcija indeksa koji procjenjuje trenutnu situaciju dok je komponenta očekivanja zabilježila marginalan porast od 0,1 boda na 98,6 bodova.
Sastanak zemalja članica OPEC-a i ostalih vodećih proizvođača nafte u petak je završio dogovorom o povećanju proizvodnje nafte za 1 milijun barela dnevno nakon što je proizvodnja bila dogovorno smanjena u proteklih 18 mjeseci s ciljem normalizacije cijena nafte na tržištu.
Do povećanja proizvodnje došlo je kao posljedica nedavnih snažnih uzlaznih pritisaka na cijenu nafte koje su istu pogurale na najvišu razinu od 2014. godine budući da su tržišta anticipirala smanjenje ponude uslijed nametanja sankcija Iranu od strane SAD-a i ekonomske i političke krize u Venezueli.
Članice OPEC-a pokazale su razjedinjenost u stajalištima, budući da dogovor ne pogoduje Iranu, Iraku i Venezueli koje nemaju mogućnost povećanja proizvodnih kapaciteta već će izgledno trpiti gubitke na postojećoj razini proizvodnje. Kako će povećanje proizvodnje biti raspodijeljeno između članica još uvijek nije poznato, a anticipira se povećanje od strane Saudijske Arabije, UAE-a i Kuvajta koji imaju dovoljno neiskorištenih kapaciteta. S obzirom da je povećanje ponude već uvelike ugrađeno u tržišne cijene, ne očekuje se značajniji učinak na cijenu nafte u kratkom roku.
Rastući diferencijal kamatnih stopa između SAD-a i eurozone na koji upućuju posljednji sastanci centralnih banaka ključni je faktor koji je u nedavnom periodu doveo do pada tečaja EUR/USD. Čelnik Fed-a Powell prošli je tjedan potvrdio u svom govoru namjeru nastavka umjerenog tempa podizanja bazičnog kamatnjaka od strane Fed-a.
Pritom smatramo kako u nedostatku znakova snažnijeg zaoštravanja monetarne politike što nije izgledno u svijetlu zabrinutosti oko budućnosti trgovinske politike, potencijal jačanja dolara ostaje ograničen. Istovremeno, ekonomski indikatori eurozone morali bi značajno podbaciti kako bi tržišta počela anticipirati još blažu retoriku ECB-a od one predstavljene sredinom lipnja.
U svijetlu navedenog izgledno je kako će pregovori oko budućnosti trgovinske politike i sastanak čelnika Europske unije biti glavni faktori promjena EUR/USD u narednim danima. Rastuća averzija investitora prema rizičnoj imovini s jedne strane i potencijalan rast političke premije rizika eurozone s druge strane upućuju na potencijalnu korekciju EUR/USD blago naniže.
Ministarstvo financija na današnjoj aukciji trezorskih zapisa nudi 400 mil. HRK jednogodišnjih trezorskih zapisa ususret dospijeću od 646 mil. HRK.
Imajući na umu očekivano izdanje kunske obveznice narednim danima ne isključujemo mogućnost suzdržanosti investitora prilikom dostavljanja ponuda. Kamatna stopa na jednogodišnjem trezorskom zapisa izgledno bi se trebala zadržati na postojećih 0,09% s obzirom da Ministarstvo nije prisiljeno prihvatiti nepovoljne ponude.