Iako je izvedba američkih dioničkih indeksa podbacila u usporedbi s ostalim vodećim svjetskim dioničkim indeksima, travanj je prvi mjesec u kojem je zabilježena pozitivna izvedba istih nakon siječnja. Spomenuta izvedba prije svega je posljedica iznad očekivane objave rezultata kompanija za prvi kvartal diljem sektora, a u kontekstu prošlogodišnjeg poreznog rasterećenja te usprkos znatnim uzlaznim pritiscima na američke prinose.
Fokus investitora danas će uvelike biti na preliminarnoj objavi BDP-a Euro zone za prvi kvartal gdje tržišta očekuju usporavanje rasta za 0,2bb na 2,6% godišnje. Generalno gledajući, objave 'hard indikatora' Euro zone podbacile su prvom kvartalu, a na potencijalno usporavanje ekonomije Euro zone upozorio je i čelnik ECB-a Draghi na prošlotjednom sastanku te je istaknuo kako je izgledno da je podbačaj uzrokovan vremenskim uvjetima, snažnijim eurom te kasnijim Uskršnjim blagdanima. Ipak činjenica da je usporavanje vidljivo diljem ekonomija i sektora Euro zone zahtijeva pozornije motrenje.
S druge strane Atlantika, investitori će popratiti zbivanja sa sastanka Vijeća Fed-a gdje tržišta anticipiraju zadržavanje postojeće razine bazičnog kamatnjaka nepromijenjenom na gornjoj granici od 1,75%.
Istovremeno, izgledno je da će se Fed držati ustaljene retorike koja implicira nastavak umjerenog podizanja bazičnog kamatnjaka u toku ove godine kako bi se spriječilo pregrijavanje ekonomije i izazivanje recesije. Sljedeće podizanje kamatnjaka izgledno je na rasporedu na sastanku koji će se održati 12./13. lipnja.
Isto tako, danas je na rasporedu objava američke ADP zaposlenosti za travanj koja bi mogla dati nešto jasniju sliku o kretanju ukupne zaposlenosti čija objava je na rasporedu ovaj petak. Tržišta pritom anticipiraju rast ukupne zaposlenosti u travnju od oko 200.000. Podsjećamo kako posljednje procjene pokazuju da je mjesečni rast zaposlenosti od 100.000 dovoljan da bi se podržao ulazak nove radne snage na tržište rada. U svijetlu navedenog izgledni su daljnji silazni pritisci na stopu nezaposlenosti koja se trenutno nalazi na razini od 4,1%.
Znatan rast američkih prinosa doveo je do aprecijacijskih pritisaka na dolar u nedavnom periodu pri čemu je USD indeks porastao za 2,04% u toku travnja. U svijetlu navedenog ističemo još jednom naše viđenje kako je slabost dolara u proteklom kvartalu bila neopravdana te smatramo da fundamenti upućuju na nastavak jačanja dolara u srednjom roku.
Snažna izvedba dolara nastavila se i u prvim danima svibnja pri čemu je par EUR/USD pao ispod razine od 1,20 dolara za jedan euro što je najniža razina još od kraja prošle godine.
Očekujemo da će dolar u nastavku ove godine biti podržan izgledno snažnijom repatrijacijom dobiti uslijed poreznog rasterećenja koja će povećati potražnju za američkim dolarom te nastavkom divergencija monetarnih politika Fed-a i ostalih vodećih centralnih banaka.
Suprotno pozitivnoj izvedbi vodećih svjetskih dioničkih indeksa te generalnim kretanjima u regiji, Crobex je u toku travnja zabilježio negativnu izvedbu te izgubio na vrijednosti 0,49% uz značajno smanjenje volumene trgovanja na Zagrebačkoj burzi (vidi graf niže). U odnosu na kraj 2017. godine Crobex se također nalazi u negativnom teritoriju uz gubitak od 1,81%.
Ipak, očekujemo nešto pozitivniju izvedbu Crobexa u nastavku godine u našem baznom scenariju koji uključuje zadržavanje stopa rasta oko prošlogodišnjih razina, snažnu turističku sezonu, uredno restrukturiranje Agrokora i daljnju prodaju državnih udjela u manjim burzovno izlistanim kompanijama.
Ministarstvo financija na današnoj aukciji trezorskih zapisa nudi 400 mil. HRK jednogodišnjih trezorskih zapisa ususret dospijeću od 409 mil. HRK. Pritom očekujemo zadržavanje prinosa na aktualno niskim razinama od 0,09% s obzirom da trenutna cash pozicija dozvoljava Ministarstvu fleksibilnost bez potrebe za prihvaćanjem nepovoljnih ponuda uslijed potencijalne suzdržanosti investitora s obzirom na očekivano izdanje nove kunske obveznice budući da 6 mlrd. HRK domaćeg duga dospijeva početkom srpnja.