Američki dionički indeksi jučer su zabilježili mješovitu izvedbu gdje je S&P 500 pao po prvi puta u proteklih pet trgovinskih dana uslijed razočaravajuće objave o američkoj trgovini na malo koja je obnovila strahove investitora oko usporavanja američkog i svjetskog ekonomskog rasta.
Sentimentu investitora nije pomogla niti vijest da će predsjednik Trump potpisati zakon kojim će se osigurati financiranje i nastavak rada državne uprave kojoj je prijetila ponovna obustava rada po završetku ovog tjedna.
Američka trgovina na malo neočekivano je pala za 1,2% mjesečno u prosincu što je najlošija izvedba u proteklih deset godina u kritičnom mjesecu za potrošnju građana. Godišnja stopa rasta trgovine na malo tako je kliznula na 2,3% sa 4,2% koliko je iznosila u studenom.
Projekcija Atlanta Fed-a o kretanjima američkog BDP-a u četvrtom kvartalu godine je tako revidirana naniže sa 2,7%, koliko je bila prijašnja procjena, na 1,5%.
Američki obveznički prinosi zabilježili su silazne pritiske po objavi podataka koji naslućuju da će Fed ostati suzdržan po pitanju buduće normalizacije kamatnjaka uslijed usporavanja rasta domaće ekonomije ali i značajne deterioracije ekonomskih indikatora euro zone i Kine.
Jučer objavljeni podaci o BDP-u Njemačke pokazuju kako je ekonomija zabilježila stagnaciju na kvartalnoj razini te time razočarala tržišta koja su anticipirala blagi rast od 0,1%-0,2% ali i za marginu izbjegla ulazak u recesiju s obzirom na kontrakciju BDP-a u prethodnom kvartalu. Njemačka je tako zabilježila prosječan rast od 1,4% u 2018., a nakon rasta od 2,2% u 2017. godini.
Što se tiče detaljnijih pokazatelja, investicije su zabilježile rast u četvrtom kvartalu te su prije svega bile usmjerene u građevinski sektor. Potonje je u kombinaciji s rastom državne potrošnje i u manjoj mjeri privatne potrošnje spriječilo kontrakciju i drugi uzastopni kvartal.
Jučer je objavljena druga objava podataka o rastu euro zone koja je potvrdila rast od 0,2% kvartalno, odnosno 1,2% godišnje u četvrtom kvartalu godine.
Posljednje objave sentiment indikatora za prvi kvartal godine kao i narudžbe dobara ukazuju na daljnje pogoršavanje ekonomske aktivnosti Njemačke. Ipak, Njemačka bi ekonomija mogla zabilježiti blagi rast u prvom kvartalu nošena oporavkom auto industrije kojoj su značajno naštetila nova emisijska testiranja u drugoj polovici 2018.
Generalno gledajući, intenzitet pada sentiment indikatora Njemačke dosada je usporediv s kretanjima u prethodnim recesijama te je iz tog pogleda zabrinutost investitora i više nego opravdana. Korekciju je zabilježila i domaća potražnja sa snažnim padom trgovine na malo u prosincu što pokazuje da potencijalno još jedan snažan pokretač rasta Njemačke ekonomije osim izvoza, usporava.
Snažan utjecaj na kretanja imalo je usporavanje kineskog rasta i slabiji izvoz prema tom tržištu pa se velike nade polažu u aktualne mjere kineske vlade kojima bi se trebalo spriječiti daljnje značajnije usporavanje rasta. Ipak, na umu treba imati kako Kina na raspolaganju ima manje alata nego što je imala u prijašnjim kriznim situacijama budući da su kamatne stope već na izuzetno niskim razinama uz značajno višu razinu zaduženosti.
Američki dolar zabilježio je deprecijacijske pritiske po objavi razočaravajućih podataka o američkoj trgovini na malo ali je uspio izbrisati veći dio gubitaka do kraja trgovanja te se parom EUR/USD i dalje trguje oko razine od 1,13 dolara za jedan euro.
Tečaj EUR/USD bi pritom i porastao vjerojatno više da nije bilo razočaravajućih podataka o BDP-u Njemačke. Usporedne radi, istaknimo kako je njemačka trgovina na malo također zabilježila snažan podbačaj u prosincu te pala za čak 2,1% godišnje dok je unatoč snažnoj korekciji na mjesečnoj razini, američka trgovina na malo zabilježila solidan rast od 2,3% godišnje.
Neupitno je usporavanje rasta s obje strane Atlantika ali dosada objavljeni ekonomski indikatori pokazuju kako je usporavanje intenzitetom mnogo snažnije u euro zoni gdje je Italija već tehnički ušla u recesiju dok je Njemačka izbjegla isto za marginu.
U svijetlu navedenog ne iznenađuje nas relativno niska razina tečaja EUR/USD kao niti činjenica da tržišta i dalje preferiraju američki dolar koji nosi niži rizik uz istodobno više stope prinosa te
zadržavamo naše očekivanja tečaja EUR/USD na razini od oko 1,15 dolara za jedan euro krajem kvartala.